太平鸟股票代码:多品牌助力收入增长 激励落地业绩待展翼

2017-08-03 02:14

  公司2017年第一季实现营业收入15.14亿元,同比增长11.47%;营业利润5727万元,同比下降23.22%;归母净利润2.52亿元,同比下降4.60%。公司采取多梯度、多品牌战略,各大品牌收入占比相对稳定。成熟品牌中,女装核心品牌经2016年设计调整,占比略降1.71PCT,但其收入在2017年一季度有所好转,同比增长6.59%,男装收入略增3.94%;新兴品牌乐町、Mini peace 分别同比增长16.62%和41.40%;而以MATerial Girl为主的新兴品牌占比小升1.02PCT,收入仍保持87.82%的高速增长。同时,公司主要品牌毛利率继2016年保持稳健增长,贡献综合毛利率上升1.02PCT。

  太平鸟(603877)公布2017年性股票激励计划(草案),拟授予的性股票988.37万股,约占公司股本总额47500万股的2.08%。

  此次性股票激励对象为中层管理人员和核心业务人员合计412人,授予价格为每股13.96元。此次业绩考核目标较高,随着去库存持续推进及库存减值充分计提,公司产品设计、渠道结构、供应链管理等不断优化,净利润率水平有望修复,同时,公司主品牌调整到位,新品牌陆续培育就绪,锋芒渐露。继2011年成立禾乐投资员工持股平台后,此次股权激励覆盖高管和核心业务人员,以公司业绩和个人层面的双重考核办法绑定利益,有助于进一步推动激励到位,促进公司各品牌事业部长期健康发展。

  线下渠道方面,公司进一步对直营店、加盟店和联营店进行管理和调整,2017年一季度线家,三类门店营业收入均实现增长。线上渠道持续稳步发展,收入占比、毛利率进一步提升至24.53%、46.36%,同比增加3.54PCT 和1.20PCT。

  公司作为国内终端休闲服饰龙头公司,多品牌、多梯度、全品类布局成效渐显,后继发展有力。同时公司通过全渠道布局,降低库存,增强快速反馈能力和供应链柔性化水平。我们预计公司 2017-2018年实现营业收入分别为72.42、79.68亿元,同比增长14.6%、10.0%,归母净利润4.59、6.50亿元,同比增长7.4%、41.6%,EPS分别为0.97、1.37,对应PE分别为29、21倍,我们认为太平鸟具有成为国内快时尚领军企业的潜质,长期看好,上调至“买入”评级。

  近年来公司通过产品精准开发、提升新品产销率、电商处理过季商品等方式积极降低库存,2017年一季度存货余额14.14亿元,较期初下降12.77%,存货占流动资产比例也由2015年的50.30%下降到35.27%,公司预计2017年上半年库存将进一步改善。应收账款方面,本期期末大幅下降27.61%。存货与应收账款双双下降有望提高公司营运效率,也有助于公司小批量、多批次快反能力的发展。

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